moteurs du marché aujourd’hui
Alors que les marchés ont trouvé les commentaires de Powell plutôt accommodants hier, nous nous attendons à ce que Lagarde adopte un ton plus belliciste aujourd’hui et oriente le marché vers de nouveaux gains au printemps, lorsque la BCE devrait augmenter ses taux d’intérêt de 50 points de base. Lisez l’aperçu complet de la BCE (26 janvier).
Nous nous attendons également à ce que la Banque d’Angleterre relève le taux directeur de 50 points de base, même si cette hausse devrait s’accompagner d’une communication plus accommodante. Les marchés penchent également vers une hausse plus importante de 46 points de base, voir l’aperçu complet de la BoE (27 janvier).
Le calendrier des données d’aujourd’hui est faible et les commandes des usines américaines pour décembre seront publiées. En outre, le PMI des services Caixin de la Chine devrait être publié dans la nuit, et le PMI officiel publié plus tôt a indiqué une forte reprise de l’activité.
Aperçu de 60 secondes
La Réserve fédérale a relevé ses taux d’intérêt de 25 points de base hier, comme prévu. Powell a semblé plus optimiste quant aux perspectives d’un atterrissage en douceur, les chiffres de l’inflation commençant à baisser tandis que les attentes de croissance devenaient moins négatives. La Fed recherche toujours “des augmentations continues des taux d’intérêt” lors des prochaines réunions et aucune réduction en 2023 dans le scénario de base, mais Powell semblait plus ouvert à l’idée d’une baisse des taux directeurs si l’inflation recule plus rapidement que prévu. La tarification finale des taux a été peu affectée, mais les marchés ont réagi en abaissant davantage les prix fin 2023, les rendements des bons du Trésor américain ont chuté et l’EUR/USD a atteint des sommets de cycle autour de 1,10. Cependant, nous pensons toujours que la structure actuelle des marchés du travail très tendus et le changement du cycle manufacturier mondial laissent peu de place à la Fed pour devenir plus pessimiste. Nous maintenons la demande de la Fed inchangée et nous attendons toujours une hausse de 2 x 25 points de base lors des réunions de mars et de mai. Voir l’examen complet de la Fed: Powell voit plus de chances d’un atterrissage en douceur, le 1er février.
Aujourd’hui, la BCE et la Banque d’Angleterre tiennent leurs réunions de politique monétaire où il semble que 50 points de base de la BCE étaient une affaire conclue. Les détails de Qt ne devraient pas ébranler le marché. Nous nous attendons à ce que la BCE continue d’être très hawkish et signalons que de nouvelles hausses de taux sont imminentes, en particulier en donnant des indications pour une autre hausse de 50 points de base en mars. Nous nous attendons à ce que la Banque d’Angleterre (BoE) relève son taux d’escompte de 50 points de base. Nous prévoyons une nouvelle hausse de 25 points de base en mars et prévoyons maintenant que le taux directeur culminera à 4,25 % en mars 2023.
Enfin, nous nous attendons à ce que la banque centrale danoise lève 10 points de base de moins que la BCE, de sorte que l’écart entre la BCE et la banque centrale danoise soit de -35 points de base. Cependant, nous reconnaissons que le choix 50/50 est de savoir s’ils élargissent l’écart politique.
FI: Le marché du Trésor américain a rebondi à la suite de la réunion du FOMC et des commentaires du président de la Fed, Powell, selon lesquels le processus de désinflation a commencé. Par conséquent, le marché a “ignoré” le risque qu’il y ait plus de hausses de taux alors que les rendements à 2 ans baissent de 10 ans. L’accent est désormais mis sur les réunions de la BCE et de la Banque d’Angleterre, où nous nous attendons à ce que les deux banques centrales progressent de 50 points de base.
monnaie étrangère: Les marchés, y compris le forex, ont interprété Powell comme pessimiste et ont envoyé l’EUR/USD au-dessus de 1,10 pour la première fois depuis avril de l’année dernière. Aujourd’hui, tous les regards sont tournés vers Lagarde, qui devrait être considérablement plus haussière et pourrait donc alimenter davantage le rallye EUR/USD. Malgré le sentiment de risque positif sur le dos de Powell, les Scandies sont toujours aux prises avec la NOK et la SEK proches des sommets du cycle.
crédit: La journée d’hier a été relativement calme sur les marchés du crédit en euro alors que les acteurs du marché attendaient la décision du FOMC et que les indices CDS se sont légèrement resserrés (iTraxx Main de 1 pb à 78 pb et Xover de 7 pb à 408 pb) . Cependant, le marché sous-jacent a enregistré des résultats intéressants, la banque grecque Alpha Bank ayant fixé le prix de 400 millions d’euros de PNC5.5 Additional Tier 1 attirant 1,7 milliard d’euros d’ordres. Les investisseurs ont peut-être été tentés par le rare coupon à deux chiffres de 11,875 % proposé, de sorte que l’accueil semble témoigner de la demande généralement forte observée cette année pour les transactions à rendement plus élevé. En outre, Stena était sur le marché avec une nouvelle obligation garantie 5NC2 de 325 millions d’euros dans le cadre de l’offre publique d’achat.
2023-02-02 08:00:31
