L’argent saute sur le marché des prêts spécialisés sous surveillance après les attentats à la bombe

(Bloomberg) – Les gestionnaires d’actifs et les fiducies s’entassent dans un marché financier de niche qui a été secoué par une série de faillites et de scandales d’entreprises.

Les plus lus de Bloomberg

Pemberton Asset Management, Allianz SE et le fonds spéculatif basé à Londres Vasanara Capital font partie des entreprises qui lèvent des milliards de fonds pour des prêts à court terme, connus sous le nom de financement de la chaîne d’approvisionnement, aux entreprises. La pratique des entreprises qui empruntent pour payer leurs fournisseurs par anticipation a fait l’objet d’un examen minutieux de la part des régulateurs pour la manière dont elle est comptabilisée.

Le dossier d’investissement repose sur la nature à court terme du financement. Les banques centrales pratiquent depuis des années un assouplissement quantitatif pour les banques afin de lutter contre la hausse des prix, ce qui a accru la volatilité des marchés de la dette, les titres à plus long terme étant touchés. Les fonds obligataires à haut rendement ont perdu plus de 11 % l’an dernier, selon les données compilées par Bloomberg.

“Nous avons constaté une énorme augmentation de la demande de stratégie au cours de 2022 et l’attraction principale est la stabilité du produit”, a déclaré Mark Hickey, partenaire et co-fondateur de Pemberton, dans une interview. Il a déclaré que la société visait à porter la stratégie à 10 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années.

Dans sa forme la plus simple, le financement de la chaîne d’approvisionnement permet aux entreprises de conserver leur argent plus longtemps en demandant à la banque ou à un autre prêteur de facturer leurs fournisseurs tôt pour eux. L’accord est en fait un prêt que l’entreprise rembourse plus tard. Le paiement anticipé est remis au fournisseur et le prêteur réalise un profit sur cette marge.

Les fans disent que les arrangements profitent à toutes les parties dans la plupart des cas. Le fournisseur reçoit l’argent immédiatement, le prêteur facture des frais et l’acheteur protège son fonds de roulement. Mais les régulateurs et certains investisseurs ont averti que les règles comptables permettent aux entreprises qui utilisent cette pratique de manière agressive de cacher le montant de leurs dettes.

L’histoire continue

Les entreprises qui suivent les règles comptables américaines doivent commencer à divulguer cette année qu’elles utilisent du financement. L’International Accounting Standards Board envisage des divulgations similaires.

Explosions

Le financement de la chaîne d’approvisionnement a joué au moins un certain rôle dans l’effondrement dramatique d’Americanas SA au début du mois dernier. Carillion Plc est devenue l’une des plus grandes faillites d’entreprises du Royaume-Uni en 2018, l’entrepreneur ayant utilisé la pratique pour classer près d’un demi-milliard de livres de dette comme “autres créditeurs”. Abengoa, une entreprise énergétique espagnole, a frôlé la faillite en 2015, le financement de la chaîne d’approvisionnement jouant à nouveau un rôle important.

À l’autre bout de la chaîne, certains prêteurs interviennent en espèces auprès des entreprises contre les revenus futurs accumulés sur un compte débiteur, une pratique connue sous le nom d’affacturage. Les sociétés financières paieront moins que le montant dû par la créance en échange de la fourniture du montant en espèces à l’avance et de l’encaissement de la différence.

Greensill Capital a dirigé un vaste programme de financement de la chaîne d’approvisionnement pour plusieurs entreprises lorsqu’il s’est effondré en 2021 après s’être égaré dans des prêts plus risqués. La disparition de Greensill a laissé les investisseurs dans des fonds gérés par Credit Suisse Group AG potentiellement confrontés à d’énormes pertes sur les prêts consentis à partir de véhicules d’investissement commercialisés comme des fonds de chaîne d’approvisionnement à faible risque.

demande d’investisseur

Malgré l’examen minutieux et les risques qui y sont associés, la demande des entreprises et des investisseurs est en hausse, selon Pemberton’s Hickey.

Il a déclaré que le gestionnaire d’actifs comptait profiter de cette hausse et combler le vide laissé par les banques, devenues plus averses au risque. Il a ajouté que la société d’investissement de 17 milliards de dollars prêterait à des entreprises de qualité inférieure à l’investissement en mettant l’accent sur les entreprises informatiques et agroalimentaires dans le cadre de la stratégie.

tandis que. La branche de gestion d’actifs d’Allianz vise 1 milliard d’euros pour son deuxième fonds de financement du commerce lancé aux investisseurs en novembre, selon David Neumann, directeur de l’information d’Allianz et responsable mondial des rendements élevés. Il a déclaré que la société avait levé plus de 500 millions d’euros (545 millions de dollars) auprès d’investisseurs pour son premier fonds lancé en 2019.

Neumann a déclaré que le dernier fonds d’Allianz offre une combinaison de financement de la chaîne d’approvisionnement et de financement des créances. Positionné comme une alternative aux fonds du marché monétaire, il vise des rendements d’environ 60 points de base au-dessus des taux de trésorerie et vise à atteindre les mêmes écarts sur une notation comparable que sur le marché obligataire ou de crédit qui obligerait l’investisseur à investir pendant deux ou trois ans .

Fasanara Capital, qui gère plus de 4 milliards d’euros, est spécialisée dans le financement des créances commerciales et a levé environ 350 millions d’euros à la fin de l’année dernière pour des fonds dédiés désireux d’investir dans le produit, a déclaré le PDG de la société, Francesco Filea, dans un commentaire par courrier électronique. L’ancien banquier de Merrill Lynch, qui a fondé la société de fonds spéculatifs en 2011, a déclaré avoir constaté une augmentation de la demande pour l’actif ces derniers mois.

– Avec l’aide de Luca De Paoli.

Les plus lus par Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP